第一章 緒論.............................................................. 1 第一節 研究動機........................................................1 第二節 研究方法........................................................2 第三節 研究限制........................................................2 第四節 研究架構........................................................2 第二章 美國私募制度之概述................................................ 4 第一節 美國私募制度之概述..............................................4 第二節 豁免證券........................................................5 一、豁免證券的概念.....................................................5 二、豁免證券的種類.....................................................6 三、豁免交易的種類.....................................................7 第三節 一九三三年證券法第四條第二項之規定..............................7 一、概說...............................................................8 二、 早期之行政解釋.....................................................8 第四節 Rule 146.......................................................12 一、 概說..............................................................12 二、 適用要件..........................................................12 第五節 Regulation D...................................................13 一、 概說..............................................................13 二、 Regulation D對私募之相關規定......................................15 第六節 Rule 144A......................................................22 一、 概說..............................................................22 二、 適用要件..........................................................23 第七節 案例說明.......................................................25 一、 SEC v. Ralston Purina Co﹒........................................25 二、 聯邦第五巡迴上訴法院之判決－Doran案...............................28 三、 SEC v. Kenton Capital﹐Ltd﹒......................................29 第八節 小結...........................................................31 第三章 我國私募制度之概述................................................33 第一節 立法沿革......................................................33 第二節 證券交易法之私募規定............................................33 一、 發行人資格........................................................34 二、 應募人資格........................................................34 三、 應募人數限制......................................................36 四、 發行人資訊揭露義務................................................36 五、 非公開之招募方式..................................................37 六、 事後報備..........................................................37 七、 轉售限制..........................................................38 第三節 公司法之公司債私募規定.................................42 一、 發行人資格........................................................43 二、 私募有價證券之種類................................................43 三、 私募程序係採事後報備制............................................44 四、 公司債私募之限制..................................................44 第四節 證券交易法與公司法之私募規定比較................................45 一、 私募之主體不同....................................................45 二、 私募之對象與人數限制..............................................45 三、 私募之有價證券不同................................................46 四、 私募公司債總額限制不同............................................46 五、 資訊揭露義務......................................................46 六、 轉售限制..........................................................47 第五節 相關罰則........................................................47 第六節 私募制度之優點與缺點............................................48 一、 私募之優點........................................................49 二、 私募之缺點........................................................51 第七節 我國私募概況....................................................51 一、 辦理私募之公司家數及其私募前營運狀況..............................52 二、 上市（櫃）公司私募有價證券情形....................................53 三、 私募有價證券之案例................................................53 第八節 私募型證券投資信託基金制度......................................56 一、 概說..............................................................56 二、 私募證券投資信託基金之規定........................................56 三、 資訊揭露之義務....................................................58 四、 非公開之招募方式..................................................58 五、 轉售限制..........................................................59 六、 申報之義務........................................................60 七、 私募基金投資範圍及限制............................................61 八、 其他相關規定.....................................................62 第九節 其他私募相關規定與法令函釋......................................63 一、 證期會對證券營業機構私募有價證券之規範............................63 二、 公開發行公司私募海外有價證券之規定................................68 三、 外國專業投資機構、境外華僑及外國人參與私募之規定..................70 四、 因合併而消滅之公司原私募有價證券處理之規定........................72 第四章 美國與我國私募制度之比較..........................................74 第一節 法律適用條件不同................................................74 第二節 應募資格與人數規定不同..........................................74 第三節 私募有價證券範圍之不同..........................................76 第四節 轉售限制之比較..................................................77 第五節 合併計算之規定..................................................78 第六節 發行人之資訊揭露義務規定不同....................................78 第七節 小結............................................................79 第五章 私募制度衍生之相關法律問題........................................80 第一節 私募程序中相關之民事責任........................................80 一、 發行人與負責人....................................................80 二、 發行公司..........................................................80 三、 發行人職員........................................................81 四、 該有價證券之證券承銷商............................................81 五、 會計師、律師、工程師或其他專門職業或技術人員......................81 六、 論點爭議..........................................................82 第二節 私募有價證券與內線交易..........................................83 第三節 私募有價證券與強制執行..........................................84 第四節 私募有價證券價格之訂定..........................................85 一、 私募程序..........................................................85 二、 政府是否管制私募有價證券之價格訂定................................85 第五節 應募人之資格限制................................................87 一、 符合主管機關所定條件之自然人、法人或基金..........................87 二、 經理人之定義......................................................88 第六節 主管機關相關措施................................................89 第六章 結論..............................................................91 第一節 私募法律適用範圍的擴大..........................................91 第二節 應募人資格與人數限制的重新定義..................................91 第三節 私募有價證券種類增加............................................92 第四節 合併計算的增訂..................................................92 第五節 私募價格訂定之相關規範..........................................93 第六節 公司法私募制度相關規範之增訂....................................93 一、 私募對象..........................................................93 二、 資訊揭露..........................................................94 三、 轉售限制..........................................................94 第七節 相關法規之增修..................................................95 一、 公開發行公司私募公司債豁免申報之修正..............................95 二、 經理人之定義......................................................95 三、 私募備忘錄之法律地位..............................................96 第八節 結語............................................................97 參考文獻...................................................................98