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研究生： 涂韶鈺
Shao-Yu Tu
論文名稱： 國際資產配置之最適策略研究：
The Optimal portfolio of the International Asset Allocation：The Bootstrap Approach
指導教授： 周賓凰
Pin-Huang Chou
口試委員:
學位類別： 碩士
Master
系所名稱： 管理學院 - 財務金融學系在職專班
Executive Master of Finance
畢業學年度： 94
語文別： 中文
論文頁數： 50
中文關鍵詞： 拔靴複製法 、國際資產配置 、M-V模型的改良
外文關鍵詞： Bootstrap Approach, International Asset Allocat
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    • 拔靴法是一項應用電腦的統計分析方法，在資料來源分配未知的情況下，可運用拔靴法去作估計及統計推論。因此，拔靴法在1979年由Efron提出後，即大量的被用於統計分析中。
    本文採用拔靴複製法分析，將資產配置在國內與國外證券資產不同配置比例條件下的績效差異；其所進行研究的國家間資產配置組合共有四組，分別為：台灣與美國、台灣與香港、台灣與日本和台灣與德國。
    藉由動態規劃觀念與拔靴複製法所得出之最佳國際資產配置比例，應用於實際資產配置上做驗證，進而瞭解風險預測模型之應用範圍與適用性。其目的除了可以改良M-V模型的不足外，也能帶給投資者或基金管理者在進行資產配置時，有多一層的考慮。而且在經濟環境不確定性下，透過預測風險的概念做長期資產配置時，能找到更有效率的資產配置決策。

    The Bootstrap approach is a method which performs Excel function to gather statistics without the distribution of resources. Therefore, it is adopted to analyse statistics according to the Bootstrap approach of Efron.
    At this essay, the result by using Bootstrap approach illustrates the different performance of international asset allocation invested in different countries, which are four sets of combinations: Taiwan and America, Taiwan and Hong-Kong, Taiwan and Japan, and Taiwan and Germany.
    The optimal portfolio of the international asset allocation adopts dynamic perspective and the Bootstrap approach to produce an empirical portfolio and expect risk model. This can improve the insufficiency of MV model and offer another method to invest the asset allocation. Furthermore, when the fact of economics is not certain, investors or fund managers can find out an effective portfolio management process through expecting risk model.

    第一章 緒論 1 第一節 研究動機 1 第二節 研究目的 4 第三節 研究架構 5 第二章 文獻探討 6 第一節 投資組合理論 6 第二節 最適資產配置之相關研究 8 第一項 國外相關研究 8 第二項 國內相關研究 10 第三節 傳統投資組合資產配置理論與運用面之探討 12 第四節 傳統投資組合資產配置理論延伸與改良 15 第三章 研究設計與方法 18 第一節 拔靴複製法介紹 18 第二節 研究步驟 19 第四章 實證研究 22 第一節 資料處理 22 第一項 研究期間與研究對象 22 第二項 資料來源與樣本期間 24 第三項 資料轉換步驟 24 第四項 所選取各國股票資產統計資料 25 第二節 拔靴複製法下的資產配置 26 第一項 拔靴複製法進行資產配置樣本內結果分析 26 第二項 整理進行資產配置樣本內結果分析 32 第三節 最佳投資比例下的實證分析 34 第一項 整理進行資產配置樣本外結果分析 34 第二項 利用樣本外新方式繪出國際資產配置之結果分析 36 第五章 結論 38 第一節 研究結果 38 第二節 後續研究建議 39 參考文獻 41 中文部分 41 英文部分 42

    中文部分
    1. 王佳真，「風險值觀念的介紹與應用－以台灣股票市場為例」，國立台灣大學商學研究所未出版碩士論文，民國86 年6 月。
    2. 林裕仁，「國際投資與遠期外匯契約的避險效果」，國立台灣大學國際貿易學研究所未出版碩士論文，民國85 年6 月。
    3. 朱延明，「台灣退休基金國際資產配置程序之研究」，國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文，民國90 年6 月。
    4. 高子敬，「國際投資組合的避險與投資策略－以太平洋盆地國家為例」，台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文，民國81 年6 月。
    5. 曾廣治，「國際投資組合策略之匯率避險與績效」，國立中正大學財務金融學研究所未出版碩士論文，民國85 年6 月。
    6. 齊仁勇，「國際資產配置與匯率風險之探討」，國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文，民國85 年6 月。
    英文部分
    1. Duru, A. and Reeb D. M., Apr 2002,“International Diversification and Analyst’ Forecast Accuracy and Bias,” The Accounting Review 77, 415-34.
    2. Eichhorn, D., Gupta, F. and Stubbs, E., Spring 1998,“Using Constraints to Improve the Robustness of Asset Allocation,” Journal of Portfolio Management 24,41-48.
    3. Koskosidis, D. B. and Duarte, R. F. Winter 1997,“A Scenario-Based Approach to Active Asset Allocation,” The Journal of Portfolio Management .
    4. Laster, D. S., Fall 1998,“Measuring Gains from International Equity Diversification: The Bootstrap Approach,” Journal of Portfolio Management,52-60.
    5. Levy. H and Sarant, M., Sep 1970,“International Diversification of Investment Portfolios,”American Economic Review 17,668-675.
    6. Markowitz, H. M., 1952,“Portfolio Selection,” Journal of Finance 7,77-91.
    7. Markowitz, H. M., 1991,“Portfolio Selection,” Basil Blackwell, Cambridge, Massachusetts.
    8. Sharpe, W., 1963,“Capital Asset : A Theory of Market Equilibrium Under Condition of Risk, ” Journal of Finance 19,425-442.
    9. Williams, J. O., Fall 1997,“Maximizing the Probability of Achieving Investment Goals,” Journal of Portfolio Management 24, 77-81.

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