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研究生： 陳榮茂
Jun-Mao Chen
論文名稱： 國際資產配置與投資期限、資產種類關係之實證
指導教授： 何中達
Chung-Da Ho
口試委員:
學位類別： 碩士
Master
系所名稱： 管理學院 - 財務金融學系
Department of Finance
畢業學年度： 88
語文別： 中文
論文頁數： 44
中文關鍵詞： 資產配置
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    • 本文中將以『事前』的概念，透過七種投資策略 (US、EQW、CET、MVP、BST、MSCI、MSN) 進行國際資產配置，所考慮的資產種類包括股票與債券，研究之目的在探討匯率風險對不同資產之影響以及各投組策略間績效之優劣，最後並搭配不同的投資期限 (一個月、三個月、六個月、一年期)，藉由敏感度的分析，觀察投組績效與避險效果是否隨著投資期限的長短而變化，試圖歸納出其背後的經濟含意。
    由本文之實證結果可以得到下列幾點結論：
    (1) 由於各國債券市場之相關係數明顯低於股票市場許多，表示其分散風險之能力應優於股票市場。
    (2) 就『Free Lunch』的效應而言，此為一普遍存在的現象，尤以債券市場之避險效果最為顯著。
    (3) 隨著投資期限的增長，Z檢定值有逐漸增加的趨勢，表示『Free Lunch』的效應在長期下會愈形強烈。另外藉由Z檢定值之比較，可以得知債券市場之避險效果優於股票市場。
    (4) 在所有的投組中以MSN策略表現最佳，其投資績效不管是在何種資產、何種投資期限皆優於US策略。

    目 錄 頁次 目 錄…………………………………………………………………… I 表目錄…………………………………………………………………II 第一章 緒論…………………………………………………………... 1 第一節 研究動機……………………………………………………………. 1 第二節 研究目的……………………………………………………………. 2 第三節 全文架構……………………………………………………………. 3 第二章 文獻回顧……………………………………………………...4 第一節 國際資產配置之相關文獻 …..……………………………………. 4 第二節 匯率避險之相關文獻………………………..………………………7 第三節 投組績效衡量之相關文獻………..….………………………9 第三章 研究設計..………………………………………………... 11 第一節 研究範圍.…………..……………………………………………. 11 第二節 資料來源.…………….………………………………………11 第三節 研究方法....…………………………………………………12 第四章 實證結果與分析……………………………………………..24 第一節 資產種類與投資績效關係之實證…………………………………24 第二節 匯率風險因子與投資績效關係之實證…….……………………26 第三節 各事前投組策略之績效比較………………………………………29 第四節 匯率避險與投資期限關係之實證…………………………………36 第五章 結論與建議…………………………………………………..39 第一節 結論……………………………………….………………………39 第四節 研究限制與建議………………….………………………………41 參考文獻………………………………………………………………..42 表 目 錄 頁次 表3.1 MSCI Country Weights (%)………………………………..16 表3.2 情境種類…………………….………………………………..17 表3.3 情境變化次數圖……………………………………………..19 表3.4 情境變化機率圖……………..……………………………..19 表3.5 預期報酬率與條件機率……………………………………..20 表4.1 相關係數矩陣……………….………………………………..25 表4.2 變異數的組成分子……….…………………………………..26 表4.3 EQW投資組合變異數的組成分子……….………………….28 表4.4 SHARP指標比較表(一個月期)……….…………………….30 表4.5 SHARP指標比較表(三個月期)……………………………..31 表4.6 SHARP指標比較表(一個月期)……………………………..32 表4.7 SHARP指標比較表(一個月期)……………………………..33 表4.8 完全避險與完全不避險之SHP指標檢定表………………..37

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