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研究生： 賈尚文
Shang-Wen Chia
論文名稱： 宏碁集團轉型策略之探討與歷史績效分析
指導教授： 鄭漢鐔
Hann-Tarn Jeng
口試委員:
學位類別： 碩士
Master
系所名稱： 管理學院 - 財務金融學系
Department of Finance
畢業學年度： 88
語文別： 中文
論文頁數： 80
中文關鍵詞： 財務報表分析 、策略 、經濟附加價值 、市場附加價值 、宏碁
外文關鍵詞： financial statement analysis, strategy, EVA, MVA, ACER
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    • 我國資訊工業在政府及民間業者全力配合推動發展下，至今成效卓著，而宏碁電腦更名列全球十大桌上型及筆記型個人電腦廠商。
    1990年代初期，宏碁因為國際化的腳步太快而造成嚴重的財務危機，經過再造工程以後，宏碁又重新站了起來；然而，宏碁在95年的研究報告卻指出，若不思改進，則宏碁將在2003消失。面對這樣的一個結果，台灣系統業的巨人--宏碁電腦--將做出什麼樣的改變？
    本研究將就宏碁集團的發展作一概略的回顧，並針對宏碁集團98年以後的轉型策略加以分析，再配合宏碁與同業的財務報表分析，以比較宏碁與同業間的經營績效；此外，本研究將以不同的方法去計算宏碁的企業價值。
    綜合本研究的探討，宏碁為增加本身競爭力主要採取三項轉型策略：
    一、 出售德碁股權給台積電。宏碁不僅藉此退出風險大且無技術與管理能力的半導體業，並且又可確保DRAM供貨的穩定。市場投資人均就此對宏碁給予很高期望，只是德碁部份股東對於與台積電的換股比率不甚滿意，是美中不足之處。
    二、 大舉轉投資網路與軟體事業。雖然2000年4月以來，NASDAQ對網路公司的股價重新作一修正，導致網路股股價大跌，但宏碁的投資是有規劃而穩健的，配合本身在硬體技術的能力，對宏碁而言是一正確的策略方向。
    三、 海外子公司下市。雖然目的是整合宏碁集團資源以做更有效運用，但是宏碁以過高價格買回，雖可讓海外子公司的其他股東順利通過，不過從財務角度來看，這是一個嚴重的錯誤。

    第一章 序論................................1 第一節 研究動機與目的....................1 第二節 研究架構..........................2 第二章 宏碁集團之發展......................3 第一節 宏碁集團簡介.....................3 第二節 歷史回顧.........................4 第三節 組織形態........................11 第四節 營業項目........................14 第五節 資本形成與股權結構..............16 第六節 企業文化........................17 第七節 願景與使命......................18 第三章 轉型策略分析.......................19 第一節 產業分析.........................19 第二節 SWOT分析.........................23 第三節 轉型策略分析.....................26 第四章 財務分析...........................43 第一節 比率分析.........................43 第二節 股價走勢分析.....................53 第五章 企業評價...........................56 第一節 評價模型.........................56 第二節 評價結果.........................63 第六章 結論與建議.........................66 第一節 結論.............................66 第二節 研究建議.........................67 附錄......................................68 表 目 錄 表2-1：宏碁集團1999年集團營業..............3 表2-2:龍騰十年發展計畫目標.................6 表2-3：海外購併損失情況....................7 表2-4：宏碁集團轉投資事業.................12 表2-5：宏碁集團營業項目...................14 表2-6：宏碁電腦資本形成過程...............16 表3-1：宏碁集團1999年個人電腦營業額.......20 表3-2：全球個人電腦市場統計...............20 表3-3：1998年全球前十大桌上型電腦供應商...21 表3-4：1999年全球筆記型電腦品牌排名及在台代工夥伴一覽表.....21 表3-5：宏碁主要原物料供應狀況.............23 表3-6：德碁基本資料.......................30 表3-7：德碁損益表.........................30 表3-8：德碁與同業比較.....................31 表3-9：宏碁出售德碁之市場評價.............33 表3-10：1997~2001台灣資訊服務市場規模估計.35 表3-11：1996~2001年全球之電子商務產值.....35 表3-12：宏碁聯網在國內外投資之軟體及網路公司.....37 表3-13：宏碁在大陸之重大投資..............38 表3-14：新加坡子公司與拉丁美洲子公司成立與下市比較.....38 表3-15：新加坡子公司下市之市場評價........41 表3-16：拉丁美洲子公司下市之市場評價......42 表4-1：背書保證對象.......................50 表4-2：解讀宏電異常股價報酬率.............55 圖 目 錄 圖2-1：宏碁集團組織架構...................13 圖3-1：產業結構與獲利能力.................19 圖3-2：宏碁集團1998之SWOT分析.............25 圖3-3：DRAM景氣循環.......................29 圖4-1：存貨週轉率.........................44 圖4-2：應收帳款週轉率.....................45 圖4-3：固定資產週轉率.....................46 圖4-4：流動比率...........................47 圖4-5：速動比率...........................48 圖4-6：負債比率...........................49 圖4-7：利息保障倍數.......................51 圖4-8：營業利益率.........................52 圖4-9：稅後淨利率.........................52 圖4-10：宏電與同業超常報酬比較............54 圖5-1：WACC與ROIC之比較...................63 圖5-2：投入資本...........................63 圖5-3：EVA與MVA之比較.....................65

    英文部份
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    中文部份
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    27. 宏碁電腦股份有限公司歷年年報及公開說明書。
    28. 宏碁科技股份有限公司歷年年報及公開說明書。
    29. 明碁電腦股份有限公司歷年年報及公開說明書。
    30. 第三波股份有限公司歷年年報及公開說明書。
    31. 經濟日報、工商時報、聯合報、自由時報、中國時報、自立晚報、中時晚報相關報導。

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